Die Währungs-Falle im Depot

Stellen Sie sich vor, das Depot wächst. Die Zahlen steigen. Alles wirkt gut. Und doch läuft etwas schief.

Genau hier setzt die Studie von Francesco BRAGGION, Felix von MEYERINCK und Niels SCHAUB an. Sie zeigt einen Denkfehler, der leise wirkt – aber teuer werden kann. Anleger schauen auf Zahlen. Doch sie sehen oft nur das, was direkt vor ihnen liegt. Nicht das, was dahinter steckt.

Der Kern: Menschen denken in "nackten Zahlen". Steigt der Kontostand, fühlt sich das wie Gewinn an. Fällt er, wie Verlust. Klingt logisch. Ist es aber nicht immer. Denn Zahlen sind trügerisch. Vor allem dann, wenn sich der Wert des Geldes selbst ändert.

Die Forscher greifen dafür tief in die Geschichte. Sie analysieren das Verhalten von Bankkunden in Deutschland während der Hyperinflation von 1920 bis 1924. Eine extreme Zeit. Preise explodieren. Geld verliert täglich an Wert. Und genau da wird es spannend. Viele Anleger verkaufen ihre Aktien, obwohl diese real gar nicht schlechter werden. Sie sehen nur: "Mein Geld verliert an Wert." Also raus aus dem Markt. Doch das Problem: Aktien schützen oft gerade vor solchen Phasen.

Die Studie zeigt klar: In Regionen mit stärkerer Inflation verkaufen Anleger deutlich mehr Aktien. Der Effekt ist massiv. Wer in einer Gegend mit besonders hoher Inflation lebt, reduziert seine Käufe spürbar. Konkret sinkt das Kauf-Verkauf-Verhältnis um bis zu 17 Prozentpunkte. Noch deutlicher: Schon ein kleiner Anstieg der Inflation um 1 % führt dazu, dass Anleger rund 3,5 % weniger Netto-Aktien kaufen.

Das ist kein kleiner Effekt. Das ist ein Verhaltensmuster. Und jetzt kommt der eigentliche Knackpunkt. Viele dieser Verkäufe sind im Nachhinein falsch. Die Forscher zeigen: Nach dem Verkauf steigen die Kurse oft weiter. Anleger lassen also Rendite liegen. Nicht, weil sie schlecht analysieren. Sondern weil sie sich von der falschen Größe leiten lassen. Sie reagieren auf die Geldentwertung – nicht auf den echten Wert der Anlage.

Kurz gesagt: Sie verwechseln Schein mit Realität. Und genau hier liegt die Brücke zum heutigen Depot. Denn dieser Denkfehler lebt weiter. Nur in anderer Form. Heute heißt er oft: Fremdwährung.

Ein Beispiel: Eine US-Aktie steigt um 10 %. Klingt gut. Doch gleichzeitig fällt der Dollar gegenüber dem Euro um 8 %. Ergebnis: Der Gewinn schrumpft fast komplett.
Oder umgekehrt. Die Aktie tritt auf der Stelle. Aber die Währung steigt. Plötzlich sieht das Depot besser aus als es ist. Wer nur auf die Endzahl schaut, tappt genau in die gleiche Falle wie die Anleger damals.

Die Studie zeigt: Das Gehirn liebt einfache Signale. Steigt die Zahl, fühlt sich das gut an. Fällt sie, fühlt sich das schlecht an. Doch diese Reaktion ist oft zu schnell. Die Forscher machen auch deutlich: Dieser Fehler passiert nicht nur Einsteigern. Auch erfahrene Anleger sind betroffen. Gerade in unsicheren Zeiten.

Warum? Weil Unsicherheit den Blick verengt. Man sucht Halt und findet ihn in der einfachsten Zahl. Doch genau diese Zahl kann täuschen.

Die Forscher nutzten historische Bankdaten von über 2.000 Anlegern und kombinierten diese mit lokalen Inflationsdaten. So konnten sie genau nachvollziehen, wie sich das Verhalten je nach Preisentwicklung verändert. Sie verglichen gezielt Regionen mit hoher und niedriger Inflation und analysierten zusätzlich, was nach den Verkaufsentscheidungen der Anleger geschah. Das Ergebnis zeigt klare Muster, stabile Effekte und eine sehr belastbare Datenbasis.
Was bedeutet das konkret für Anleger heute?

Die wichtigste Erkenntnis ist einfach, aber wirkungsvoll: Nicht jede Bewegung im Depot ist wirklich "echt". Ein Teil dieser Veränderungen entsteht durch Währungseffekte, ein anderer durch Geldentwertung – und manches schlicht durch das eigene Gefühl im Moment. Wer das übersieht, trifft Entscheidungen wie im Nebel und verschenkt dabei oft Rendite.
Die gute Nachricht: Genau dieser Denkfehler lässt sich erkennen und damit auch vermeiden. Wer beginnt, klar zwischen echter Leistung einer Anlage und äußeren Einflüssen zu unterscheiden, gewinnt automatisch mehr Überblick. Und genau diese Klarheit ist am Ende der entscheidende Vorteil.

Fazit: Zahlen erzählen Geschichten. Aber nicht immer die richtige. Wer nur auf den Kontostand schaut, sieht oft nur die Oberfläche. Die Studie zeigt: Viele Fehlentscheidungen entstehen genau hier. Der Ausweg ist simpel – aber wirkungsvoll. Tiefer schauen. Hinter die Zahl. Dort liegt die Wahrheit.